一、行情回顧

　　滬銅2205 合約本月成交量1452146，月初開盤價(jià)：

　　71000，月末價(jià)73329:，最高價(jià)；76890，最低價(jià)：70600，倉差74627，加權(quán)均價(jià)73063，漲幅+3.37，振幅8.87%。

　　二、消息面

　　1、據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局，中國3 月官方制造業(yè)PMI、非制造業(yè)PMI 和綜合PMI 分別為49.5、48.4 和48.8，三大指數(shù)均降至臨界點(diǎn)以下，表明我國經(jīng)濟(jì)總體景氣水平有所回落。

　　同時(shí)調(diào)查企業(yè)反映，隨著局部地區(qū)疫情得到有效控制，受抑制的產(chǎn)需將會(huì)逐步恢復(fù)，市場有望回暖。

　　2、智利圣地亞哥舉行的世界銅業(yè)大會(huì)上，國際咨詢機(jī)構(gòu)英國商品研究所(CRU)分析師表示，到2030 年全球銅業(yè)需要花費(fèi)逾1000 億美元建設(shè)銅礦，才有可能彌補(bǔ)市場上銅供應(yīng)的巨大缺口。

　　3、需求端來看，據(jù)安泰科數(shù)據(jù)，我國電力用銅需求占比高達(dá)48.5%，電網(wǎng)投資對(duì)銅用量的拉動(dòng)極為顯著。據(jù)國家能源局3 月21 日發(fā)布1-2 月份全國電力工業(yè)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至2 月底，電網(wǎng)工程完成投資313 億元，同比增長37.6%。

　　3、LME 銅庫存較往年同期均值減少近12 萬噸；上期所銅庫存也低于往年同期水平，且從3 月起持續(xù)回落；保稅區(qū)庫存在一季度雖然持續(xù)增加，但仍低于往年同期水平。

　　全球精煉銅供應(yīng)緊張?jiān)谝患径妊永m(xù)。考慮到全球庫存低水平、廢銅供應(yīng)緊張、需求穩(wěn)步回升等多重因素影響，二季度精煉銅供應(yīng)緊張將進(jìn)一步加劇。

　　4、部分大中城市進(jìn)一步松綁地產(chǎn)政策，但目前月度和高頻經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)仍存在一定背離，和商品相關(guān)性較高的地產(chǎn)和基建仍未明顯發(fā)力，3 月至今，地產(chǎn)融資表現(xiàn)仍偏弱勢，房企信用債、ABS 發(fā)行同比顯著低迷，上中旬基建新發(fā)專項(xiàng)債發(fā)行差強(qiáng)人意。

　　5、美東時(shí)間周四(3 月31 日)，白宮發(fā)布了有關(guān)應(yīng)對(duì)高油價(jià)問題的最新措施，其中最引人注目的是美國將在未來6 個(gè)月每天釋放100 萬桶戰(zhàn)略石油儲(chǔ)備，總釋放量可能高達(dá)1.8 億桶。截至3月25 日，美國擁有約5.68 億桶的原油儲(chǔ)備。

　　6、美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾的鷹派言論之后，又不斷有美聯(lián)儲(chǔ)其他官員表示，50 個(gè)基點(diǎn)的加息肯定會(huì)出現(xiàn)。同時(shí)他再次敦促美聯(lián)儲(chǔ)應(yīng)該開始縮表。周二貨幣市場預(yù)計(jì)，到2022 年底，美聯(lián)儲(chǔ)將累計(jì)加息約190 個(gè)基點(diǎn)，有70%的可能性在5 月份加息50 個(gè)基點(diǎn)。不過這樣的情況也使得市場對(duì)于美國經(jīng)濟(jì)軟著陸的信心大幅降低，長短端美債收益率倒掛風(fēng)險(xiǎn)不斷加大。

　　三、后市展望

　　俄烏局勢持續(xù)與疫情反復(fù)的綜合影響銅的物流運(yùn)輸不暢，導(dǎo)致上下游供需兩弱的局面，但供應(yīng)端受影響程度略大。短期若疫情影響延續(xù)，全球的低庫存與供應(yīng)端難以恢復(fù)常態(tài)，支撐現(xiàn)貨升水持穩(wěn)或走升。后期需關(guān)注中央對(duì)房地產(chǎn)以及基建給市場帶來的消費(fèi)預(yù)期。預(yù)計(jì)銅價(jià)仍維持區(qū)間震蕩謹(jǐn)慎偏多思路為主。